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男人不狠人生不稳 目前格力、美的渠道库存周转月数分别为5 个月和2 个月左右

时间:2020-01-03 08:27来源:SEO专业网 作者:SEO专业网 点击:
2020年空调行业猜想:空调销量迎来向上 旺季前降价风险有望出清
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  鉴往知今,重审空调降价促销三大战略目标。2005 年以后空调历史上经历三次大规模降价(09 年-10H1 下乡补贴以价换量、14H2-16 年去库存),新一轮降价跟之前相比各有异同:09 年和19 年相似点在于都面临空调能效等级升级、产品结构需要汰旧换新,且出货量增速下滑都领先于终端降价;不同在于降价诱发因素,09 年成本高位、主要是财政补贴提供降价空间,14H-16 年库存压力和成本下降倒逼厂商降价消化渠道库存,19 年初至今更多是增值税税率下调及成本下降诱发,意在达成三大战略目标:1)龙头重塑市场格局,以年中能效虚标之争和年底双十一促销为标志性事件;2)新能效等级出台背景下淘汰三级空调;3)消化前期积累库存。

    线上空调销售格力重回市场第一,头部品牌集中趋势加速。从线上市场竞争格局来看,双十一促销之后格力一跃重回天猫空调销量和销售额第一品牌:截止目前12 月份,格力和美的构成的双寡头线上销量市占率68.6%,销售额市场份额70.7%,以奥克斯为代表的二线品牌市占率快速回落,线上品牌集中度首次超越线下!格力11 月成立电商公司以来战绩赫赫:格力双十一期间全渠道销售额超过100 亿元,其中线上销售额41 亿元,“董明珠的店”全年销售额突破3.5 亿元。我们认为混改后格力加大电商渠道发力,新零售变革值得期待。

    新能效等级政策助推产品结构升级,均价提升主导20 年空调行业。2019 年5 月24 日,全国能标委召开修订国家标准审查会,一致同意《房间空气调节器能效限定值及能效等级》

      通过审查,自2020 年起定频三级空调淘汰,一级和二级定频纳入新标准4 级和5 级,现有的三级变频空调从20 年起能效等级降为四级,2022 年完全淘汰。根据草根数据,格力目前三级能效机型库存占比40%-50%,以此推算渠道库存中大致有654-817 万台三级能效机型,11 月大促期间格力“俊越/T 爽”促销订单突破620 万套,目前继续加码“品悦/悦风”三级系列促销,预计基本完成淘汰低能效产品的战略目标,20 年空调行业结构升级推动均价提升将成主旋律。

    年底促销带动库存大幅下降,库销比快速回落至32%。根据产业在线,空调行业11 月份总库存4321 万台,其中渠道库存2956 万台,环比10 月份大幅下降484 万台,库存销量比降至32%,对应4 个月的库存,接近上一轮库存低点3 个月的水准。分公司表现来看,格力电器促销前10 月底渠道库存1635 万台,11 月底渠道库存下降267 万台至1368 万台;美的集团促销前11 月底渠道库存561 万台,双十一大促后下降186 万台至375 万台。

      目前格力、美的渠道库存周转月数分别为5 个月和2 个月左右,我们预计随着12 月进一步加码促销,龙头厂商渠道库存仍有进一步下降空间,20 年行业或迎来补库存机会。

    预计旺季前降价风险出清,2020 量价齐升景气上行。从市场格局重塑、低能效产品淘汰、库存出清三点来看,2019 年行业促销都收效明显,我们预计2020 年空调旺季销售前降价风险出清,考虑到地产竣工释放刚需、产品结构升级、行业补库存拉动作用下,空调行业将迎来量价齐升、景气度向上的历史性机会。我们继续看好以格力电器、美的集团、海尔智家为代表的白电龙头年底估值切换行情。

(责任编辑:admin)
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